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沪指重回3000点市场支持动力仍然充沛

来源: 作者: 2019-04-08 23:01:42

沪指重回3000点市场支持动力依然充分

在权重股支撑和题材股轮番活跃的刺激下,上证综指时隔4个月后终于再次站上3000点整数关口。然而,攻击3000点进程中的成交缩量和热点凌乱,显示2011年的3时代不会是坦途一片。虽然,在防通胀与保增长的抉择中,政策天平目前有向后者倾斜的迹象,但未来通胀情势的不确定以及经济增长后续存在的隐忧,都使得判断市场中期走向依然需要一点谨慎。

三因素支撑重回3000点

在经历了周一的跳空上行和周二的强势震荡后,本周三上证综指终于在收盘成功站上3000点整数关口,这也是自去年11月15日后,大盘首次回到3时期。

分析人士指出,大盘能够在本次反弹中成功光复3000点失地,主要原因有三:首先,权重股发动估值修复行情。统计显示,当前A股市场中,有四个行业的整体市盈率(TTM)较近十年的平均水平存在30%以上的折价,这四个行业是金融服务、房地产、交通运输、采掘,折价程度分别到达60%、47%、38%、31%,上述四个行业也是市场权重股集中的领域。过低的估值水平给予权重股估值修复的基础,而银行、采掘等行业今年一季度经营向好的预期,又给予了其发动估值修复的契机。正是在这样的背景下,权重股在今年2月底开始明显异动,并终究成为本轮行情中市场重上3000点的元勋。

其次,通胀压力减缓。根据农业部数据,自2月3日开始,农产品批发价格指数持续下跌,该指数3月9日收报185.60点,较2月2日高位(196.50点)已下落了近11个点。这一方面显示前一段时间政策调控物价已初显效果,另一方面也会明显降低市场的通胀预期。伴随农产品价格的持续回落,2月CPI增速较1月份进一步下降已成一致预期。

,政策环境短时间偏暖。在通胀压力缓解的背景下,近期政策的天平开始向保增长倾斜。先是有关方面强调要防止经济出现大幅波动,接着是市场出现部份银行差别存款准备金率已取消的传闻。与政策放缓预期相对应,近期市场资金面也传递出积极信号,比如银行同业拆借利率持续回落,又比如3月到期央票规模巨大,给市场提供了一定的流动性支撑。

未来并不是一片坦途

不可否认,上述积极因素在市场本次攻上3000点时发挥着主导作用;但同样值得注意的是,这些因素仅仅属于短期利多,而掌控行情的中期走势,还是要回归到通胀与经济增长博弈这一主线上来。

从通胀的角度看,物价走势未来依然存在很大不确定性。在国内农产品价格出现回落的当下,输入性通胀压力却在增大。统计显示,CRB期现货指数3月4日分别收报683.68点与572.98点,双双创出历史新高,这意味着,在原油价格大幅飙升的刺激下,国际大宗商品价格整体在持续走高。对中国经济来讲,输入性通胀压力增大,进而导致PPI向CPI传导涨价的可能性明显增加。另外,仅从基数角度看,今年6月份CPI也还将迎来一次高翘尾。

如果未来通胀增速没有继续出现回落态势,反而出现高位震荡甚至继续走高格局,那末目前的政策预期很可能从保增长向防通胀再度倾斜,对市场来说,届时紧缩预期也将给估值带来显著压力。

换个角度,如果通胀真的在今年出现逐级下行的态势,则市场一定会将注意力更多地放到经济增长方面,而经济增长并非全无隐忧。经济学原理告知我们,在通胀自高位下行的阶段,一定伴随着经济增速的适度下行,二者可以说是一个互为因果的关系。对股市而言,经济下行会引发盈利预期的下调,即使这类下调可能是短期的,或者可能在事后被证明是毛病的,但其对股价却必然会产生或大或小的负面影响。从微观角度看,经济增长的风险也在逐渐积累。以较能代表宏观经济冷暖的钢铁行业为例,上周社会钢材库存到达1890万吨,创出历史新高,一旦下游需求疲软,被动去库存就将再度发生。

总体而言,支持当前市场的动力仍然相对充分,大盘虽然可能在3000点附近出现技术性震荡,但系统性风险尚未到来。但是,在经济完全走出通胀阴霾之前,投资者切不可忘记可能存在的风险。

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